金吾财讯 | 本周的议息会议，联储局一如预期维持联邦基金利不变；不过，主席鲍威尔在议息后记者会上表示个人股票配资，不排除最快于9月减息；不过，从完整讲话内容，可见其语调依然十分审慎，没有承诺短期必会采取任何行动，减息与否还是要视乎数据表现。不过，市场似乎没有太大理会，从掉期市场表现，投资者已全面押注9月必会启动减息行动；未来一年计，累计减幅达1.75%的机率更超过一半（图1）。

图1：市场预计未来一年联储局减息1.75%

美股在议息后初段表现曾颇为亢奋；不过，翌日受到疲弱的制造业经济数据表现，走势再度回软，并大致回到议息会议前起步点相若位置。然而，从较长线角度看，减息是否最终都会利好股市表现呢？

根据数十年的历史数据，美股在减息周期的表现可以十分参差，惟关键点便要视乎美国经济究竟最终会否陷入衰退。从联储局开展首次减息后、标普500指数在随后12个月的走势，可见在没有经济衰退的情况下，其表现中位数大致呈反覆上扬，平均有12.5%进账。反之，若然经济在联储局启动首次减息后，标普500指数便不升反跌，平均下挫一成三（图2）！

图2：美国衰退与否对来年美股走势影响深远

换言之，联储局下月（9月）的议息会议上，启动减息周期的机率甚高；届时美股的走势是牛？还是熊？便要看看到时美国经济有否陷入衰退。

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